又一家生物质发电公司试图进军A股。
端午期间，兰考瑞华环保电力股份有限公司(下称“瑞华股份”)提交的首次公开发行股票招股说明书显示，公司本次拟募集资金项目投资总计 2.49 亿元，主要用于兰考县产业集聚区集中供暖项目、兰考瑞华环保电力股份有限公司秸秆热电项目、山东兰生能源有限公司75t/h 生物质锅炉扩建项目和偿还银行借款。
盈利能力不稳定，严重依赖补贴
近年来，生物质发电的新建项目不少，不过，同属于可再生能源，与如火如荼的光伏、风电行业相比，生物质发电领域多少有些“雷声大、雨点小”。而此次递交招股说明书的瑞华股份，业绩就相当一般。
从招股书中公布的营收利润情况来看，瑞华股份的营收和利润，在2019年才实现了同比正向增长，营业收入2.62亿元，净利润3222.44万元。而在2018年，这两项业绩同比都有所下降，2018年营业收入1.17亿元，较2017年的1.18亿同比略降0.85%;净利润1110.98万元，较2017年的1567.04万元同比下降29.10%。
因此，从利润报表来看，仅仅实现了一年营收净利同比正增长的瑞华股份，其盈利能力还远远说不上稳定。更不乐观的数据出现在了其现金流量表中，在营收和净利润增长显著的2019年，瑞华股份的经营活动产生的现金流量净额却为负数，达到-366.83万元，2019年每股经营活动产生的现金流量同样也为负数，为-0.03元。
这意味着，瑞华股份或许存在着资金回笼困难的问题，存在大量的应收款项，要靠举债或扩股维持支付。
这一点也可在招股说明书中窥见端倪。2017年、2018年和2019年末，瑞华股份的应收账款余额分别为 1261.73 万元、2895.56 万元和10492.33 万元，三年中，公司应收账款余额占营业收入的比重分别为10.68%、24.76%和40.02%，呈逐年增长趋势。
瑞华股份称，应收账款余额增长主要是补贴电费的结算滞后所致。同时，2019 年度，经营活动产生的现金流量净额小于净利润，原因主要也是补贴电价款回款滞后。
可以看出，瑞华股份的现金流状况严重依赖于补贴电费，但2020年财政部生物质发电补贴预算为53.41亿元，较2019年预算数下降14%，在补贴预算下降且实际执行情况欠佳的前提下，瑞华股份的经营活动现金流状况能否得到改善，需要画上一个问号。
生物质发电，前路漫漫
目前，在生物质热电联产领域，有凯迪生态(*ST凯迪，000939.SZ)、长青集团(002616.SZ)、韶能股份(000601.SZ)等几家主要上市公司，除此之外，五大电力集团中的中国国电集团有限公司、中国大唐集团公司等，也在进入生物质发电领域。
不过，生物质发电这个领域，并不是那么容易入场，即便是昔日老� | 
